Macron, l’OTAN et la Fin de l’Empire – Partie II

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Par Tom Luongo – Le 11 juillet 2023 – Source Gold Goats ‘N Guns

La semaine dernière, j’ai publié mes réflexions sur ce qui se passait en France du point de vue des rivalités entre grandes puissances. Les luttes intestines entre les factions et la question de savoir qui représente qui sont aujourd’hui tout aussi chaotiques et temporaires que la situation sur le terrain, là où il y a un conflit évident, comme l’Ukraine.

Les manifestations en France sont le point culminant de la réunion de plusieurs de ces facteurs, dont j’ai évoqué certains.

Je vous ai laissé en suspens avec la réflexion suivante :

… Rien de moins que le destin d’un projet de gouvernement mondial vieux de 300 ans est en jeu. Chacune de ces horribles factions veut dominer le monde, mais aucune d’entre elles n’a les moyens de le faire. Il serait donc hilarant de les voir se prendre pour cible mutuellement si les enjeux n’étaient pas si élevés pour nous.

C’est une grande déclaration, mais c’est le thème principal de ce blog et de tout mon travail depuis près de dix ans. Cela a été un voyage de découverte pour moi comme pour tous mes lecteurs.

Et les questions en suspens alors que le sommet de l’OTAN se poursuit à Vilnius portent sur la question de savoir qui pousse qui à la guerre. En France, Macron s’est arrogé des pouvoirs quasi dictatoriaux et pourtant, chaque jour, son gouvernement menace de plus en plus de s’effondrer.

Depuis cet article, nous avons vu notre deuxième gouvernement européen majeur s’effondrer en l’espace de quelques mois. Tout d’abord, le gouvernement de coalition bricolé par Pedro Sanchez en Espagne, qui a appelé à des élections anticipées (prévues pour le mois prochain) après que le centre-droit a pris le pouvoir au niveau régional.

Le week-end dernier, c’est le gouvernement de Mark Rutte, l’un des principaux dirigeants du Forum économique mondial aux Pays-Bas, qui est tombé parce qu’il ne parvenait pas à s’entendre sur une nouvelle politique en matière d’immigration. Alors que le Forum économique mondial poussait les agriculteurs néerlandais à se révolter ouvertement contre Rutte en saisissant des terres et en adoptant des réglementations onéreuses sur l’utilisation de l’azote, les agriculteurs se sont organisés en un parti politique qui a obtenu un soutien si important et si rapide qu’il a fait chuter Rutte.

Ce dernier a annoncé qu’il ne se représenterait pas aux élections suivantes. La révolte aux Pays-Bas est presque terminée au niveau national. Le dernier sondage réalisé aux Pays-Bas donnait le BBB, le parti des agriculteurs, gagnant. Il convient toutefois de noter que ce sondage date maintenant de près d’un mois.

 

Mais même avec ce changement, il n’y a pas de consensus aux Pays-Bas. L’électorat est divisé entre plus d’une douzaine de partis. Une coalition au pouvoir doit obtenir 76 sièges pour former un gouvernement. À moins d’une évolution significative des sondages d’ici aux élections, il est peu probable qu’une coalition entièrement anti-WEF dirige le pays.

Le résultat le plus probable sera l’absence de gouvernement aux Pays-Bas pendant des mois, car les partis alignés sur le WEF retiennent leur souffle et refusent de s’allier à quiconque est jugé “indigne” . Et si une coalition se met en place, elle sera entravée par des traîtres et de la médisance, comme ce fut le cas en Italie au cours de la dernière décennie.

Et je n’ai même pas parlé de l’opposition que ce gouvernement, s’il était formé, rencontrerait de la part des apparatchiks de Bruxelles, qui lui reprocheraient de ne pas appliquer les nouvelles directives de l’UE qui sortiraient du clapet de la Commission de l’UE.

Il suffit de demander à Viktor Orban en Hongrie, par exemple.

Les Pays-Bas font partie de l’histoire de la révolte contre le putsch planifié vers un gouvernement mondial par Davos et ses alliés. Regardez la montée en puissance de l’Alternative pour l’Allemagne (AfD) dans les sondages, là où le centre-droit n’a jamais dominé. L’AfD n’est plus seulement un phénomène limité à l’ancienne Allemagne de l’Est. Il s’agit désormais d’un mouvement anti-SPD, anti-Verts et pro-humanité dans toute l’Allemagne.

En fin de compte, cependant, il y a encore beaucoup d’inertie à surmonter à tous les niveaux de la société avant qu’un véritable changement puisse être effectué, en particulier en Europe où il n’y a pas de véritable fédéralisme au sein de l’UE, comme c’est le cas aux États-Unis.

C’est une double fosse dont les gens doivent s’extirper, à moins que quelque chose ne se prépare pour détruire l’UE en même temps que ce mouvement populiste prend de l’ampleur.

Monsieur Marché, démolissez ce mur

C’est parce que cette inertie est si forte que je garde un œil sur les changements qui se produisent sur les marchés de capitaux et sur la factionnalisation qui se produit au niveau des banques centrales.

À la veille du grand sommet de l’OTAN à Vilnius, il semble prudent de vérifier si les marchés des capitaux sont, comme le dirait Martin Armstrong, en train de flairer l’avenir grâce à des flux de capitaux subtils.

C’est la raison pour laquelle j’ai scindé cet article en deux parties, car au moment où je rédigeais la première partie, c’est précisément ce que faisaient les marchés de la dette souveraine et des matières premières.

Depuis deux ans que j’ai évoqué pour la première fois l’idée que le président du FOMC, Jerome Powell, avait entamé un “resserrement furtif” de la politique monétaire américaine, je suis attentif aux signes indiquant que les capitaux se dirigent de préférence vers les États-Unis au détriment de l’Europe.

Le principal indicateur pour moi a été l’écart de rendement à 10 ans entre les États-Unis et l’Allemagne. Il s’agit des deux marchés obligataires de référence pour les États-Unis et l’Europe. L’un est l’obligation souveraine mondiale “refuge” , l’autre l’obligation européenne “refuge” .

Depuis, j’ai également ajouté l’écart de rendement à 2 ans. Comme j’en ai discuté avec Danielle Dimartino Booth lors de notre dernière discussion (Ep.#148 du GGnG Podcast), trois événements majeurs se sont produits au cours de l’année écoulée, marquant des changements significatifs de politique ou de sentiment.

Événement n° 1 – Christine Lagarde, présidente de la BCE, annonce le TPI (Instrument de Protection de la Transmission ou Initiative Papier Toilette). Elle annonce au monde entier qu’elle gérera les écarts de crédit alors que la BCE est contrainte de relever ses taux pour 1) lutter contre l’inflation et 2) suivre la Fed parce que Powell n’a pas pivoté.

Cela a conduit la Banque du Japon à élargir la fourchette de sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC) à 0,50 % lors de la réunion de décembre, ce qui a fait chuter l’écart à …..

Événement n° 2 – Réunion du FOMC du 1er février – Powell n’augmente les taux que de 25 points de base, mais convainc finalement les marchés qu’il était sérieux dans sa politique “Plus haut pour plus longtemps” . Cela se reflète dans les prix de tous les marchés.

Ce fut également le début de la fin de la liquidité du contrat à terme Eurodollar sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). En avril, le contrat à terme SOFR à trois mois remplacera complètement le contrat Eurodollar. J’ai écrit à ce sujet dans ma dernière série en deux parties intitulée “La guerre pour le dollar est déjà terminée” (partie I et partie II).

Cela a déclenché une grande vente de bons du Trésor américain que Lagarde a, je pense, gérée en maintenant les taux allemands à un niveau bas, ce qui a eu pour effet de réduire l’écart. Un mois plus tard, nous avons assisté à quelques faillites bancaires aux États-Unis. Le Crédit Suisse a fait faillite, etc. Cela a conduit à …

Événement n° 3 – Le Japon ne met pas encore fin au YCC – Lorsque le nouveau président de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré aux marchés qu’il n’abandonnait pas le YCC, cela a permis de renflouer Lagarde et la BCE une fois de plus, car les écarts se sont de nouveau creusés jusqu’à la “crise” du plafond de la dette en juin, qui est toujours en vigueur aujourd’hui.

Mais ce n’est pas tout, car la crainte de voir la Banque du Japon renoncer au YCC et les turbulences dans les banques américaines étaient si fortes que nous avons assisté à une couverture massive des positions courtes sur l’obligation japonaise à 10 ans. À tel point qu’Ueda n’a pas eu besoin de changer de politique car le rendement était bien en dessous de la limite de 0,5 %.

Ainsi, pendant quelques mois, le dénouement des opérations de portage à découvert sur les emprunts d’état du gouvernement japonais (JGB), accumulées au fil des années de YCC et de taux zéro a globalement aidé Lagarde à maintenir l’ensemble des prix des euro-obligations en dessous de ce qui me semble être des seuils de déclenchement.

Mais attention, le JGB à 10 ans remonte en flèche vers la limite de 0,5 %, où Ueda devra intervenir. En fait, je dirais qu’il agit déjà, car le yen est passé de 145 à près de 140 en l’espace de deux jours.

Un graphique indécent en perspective :

Le taux d’inflation allemand est ressorti à 6,4 % ce mois-ci. Ce chiffre est conforme aux attentes, mais il signifie que Lagarde ne peut plus tenir cette ligne. Et la Bundesbank a besoin d’un renflouement massif selon un récent audit de ses finances.

Le gouvernement Rutte est tombé, le risque d’un bouleversement politique majeur augmente. Qui d’autre que Lagarde achèterait de la dette néerlandaise à 3 % ?

Le gouvernement espagnol est sur le point de changer. Les prix de l’énergie commencent à augmenter à l’approche de l’hiver. Qui achète cette dette à moins de 3,75 % ?

C’est peut-être mon biais de confirmation qui parle, mais tout ce que je vois, c’est quelqu’un qui s’assoit sur certains niveaux et qui intervient vigoureusement pour s’assurer que ces niveaux ne seront pas franchis pendant un certain temps. Dès que ces rendements sortent de la boîte, Lagarde intervient pour les ramener à l’intérieur.

Les grands chiens hurlent

Le taux d’inflation américain devrait s’établir à 3,1 % et le marché pense que Powell relèvera son taux dans deux semaines. Je ne suis pas sûr qu’il le fasse, car cela serait interprété comme une hausse trop importante alors que la récession se profile à l’horizon.

Cela exercerait une nouvelle pression sur la partie longue de la courbe des taux. Powell ferait mieux de laisser le marché faire son travail de normalisation de la courbe des taux pour lui en n’augmentant pas les taux ici et en attendant la réunion de septembre.

La réaction du marché à l’absence de hausse des taux serait immense et ferait voler en éclats l’édifice de rendement soigneusement construit par Lagarde et sa complice Janet Yellen.

Comment Lagarde va-t-elle gérer ces écarts si Powell laisse le crédit intérieur s’essouffler pendant encore quelques semaines et que le Japon risque de terminer le YCC avec une inflation actuelle de ~3% ?

Les prix du pétrole repartent à la hausse. Le Brent frôle les 80 dollars le baril et le WTI le suit de près. Les prix de l’essence aux États-Unis sont en train de s’effondrer, ce qui laisse présager une reprise. Vous pensez toujours que l’inflation est terminée ? Il n’en est rien.

L’action obligataire de la semaine dernière a placé Mme Lagarde dans une autre situation peu glorieuse, car le taux à 10 ans des États-Unis a dépassé les 4 % et s’y est maintenu, poussant tous ces rendements au-delà de ses limites et, jusqu’à présent, il n’y a pas eu de reprise des obligations américaines pour l’aider à les faire redescendre.

Cette semaine est donc cruciale car le 10 ans américain flirte dangereusement avec une rupture majeure au-dessus de 4,09 %. Le sommet de mars a déjà été violé cette semaine et rien n’indique que les taux ont atteint leur maximum ou qu’ils vont redescendre. L’écart 2/10 s’est également inversé de manière significative, passant de -110 points de base à -86 points de base.

La seule chose que tous les vendeurs de dollars redoutent actuellement, c’est la normalisation de la courbe des rendements des bons du Trésor américain. Or, c’est exactement ce qui est en train de se produire.

Au cours des derniers mois, j’ai suivi les écarts internes de la courbe de rendement américaine pour mes clients. Et depuis que le problème du plafond de la dette a été résolu (pas très bien d’ailleurs), les marchés ont commencé, à juste titre, à prendre plus de risque en matière de duration.

Il est indéniable qu’il reste encore beaucoup de travail à faire, mais les tendances hebdomadaires sont claires. Les capitaux exigent un rendement plus élevé sur la courbe des taux qu’au deuxième trimestre. À terme, cela est de bon augure pour les banques nationales qui commenceront à réparer leurs bilans.

Mais ce ne sera pas le cas des banques européennes, qui sont au bord d’un choc de taux qui se profile à l’horizon depuis un certain temps déjà. La voie politique actuelle est tracée. Powell ne bronche pas face à la dédollarisation rapide et à la folie fiscale nationale.

C’est à lui qu’il incombe de réparer les parties du bilan américain qu’il contrôle. C’est ce qu’il fait. Les traîtres du Capitole essaient de nous envoyer dans la prison pour dettes.

Vilnius ou la ruine

Pensez maintenant à ce qui se passe à Vilnius, au sommet de l’OTAN. Biden veut un nouvel engagement pour dépenser encore plus en armes pour l’Ukraine, mais ne veut pas faire entrer l’Ukraine dans le giron de l’Alliance. Le Royaume-Uni réclame les deux.

Macron est désormais heureux de fournir des missiles à l’Ukraine, car cela alimente son complexe militaro-industriel et ses objectifs à long terme d’un pacte de sécurité européen sans les États-Unis.

La Turquie a cessé de bloquer l’entrée de la Suède dans l’alliance parce qu’elle a obtenu les F-16 dont elle a besoin pour réaliser ses ambitions régionales. Quelqu’un a finalement offert à Erdogan le bon pot-de-vin pour qu’il accepte de signer cet accord.

Ce qui se passe sur les marchés financiers est un signe avant-coureur que l’inertie bureaucratique de l’Occident est trop puissante pour être surmontée. Ils se préparent au pire mais gardent l’espoir du meilleur. Cependant, lorsque ces murs de rendement s’effondreront, nous saurons qu’il n’y aura pas de retour en arrière possible.

Pourquoi ? Parce que si le marché des obligations souveraines européennes s’effondre rapidement, alors l’escalade est la seule voie politiquement opportune pour que ces connards narcissiques conservent le pouvoir alors que leurs économies s’effondrent.

Macron et la France ont peut-être réussi à repousser les émeutes des migrants/la révolution de couleurs, mais ils n’ont pas le contrôle de la situation. En fait, les divisions entre le nativisme français et la population migrante sont encore plus profondes aujourd’hui qu’il y a deux semaines.

Les bouleversements politiques sur le terrain ont quelques semaines/mois d’avance sur la véritable agitation sous la surface des marchés financiers. Mme Lagarde est rapidement mise au pied du mur par les impératifs géopolitiques et l’opposition des États-Unis à une guerre contre la Russie au sujet de l’Ukraine.

Le message contradictoire émanant de l’administration Biden en est le reflet. “Biden” veut davantage d’armes en Ukraine pour continuer à saigner la Russie, mais ses militaires tentent clairement de l’empêcher de nous faire franchir le point de non-retour.

D’où son raisonnement visant à bloquer l’ascension du Britannique Ben Wallace au poste de secrétaire général de l’OTAN et à maintenir Jens Stoltenberg en poste pour une année supplémentaire. C’est pourquoi Stoltenberg continue à affirmer que l’entrée de l’Ukraine dans l’OTAN dépend de sa capacité à “gagner la guerre en tant que nation souveraine” .

Les fauteurs de guerre de Londres, de Washington et de Bruxelles se rendent compte que cette forme de guerre en demi-teinte est à bout de souffle. Elle leur coûte politiquement, économiquement et spirituellement. Ils sont en perte de vitesse et ont besoin de quelque chose pour “réveiller les moutons” !

Ce qui devrait effrayer tout le monde, c’est que leur raisonnement est simple : Si “Biden” ne veut pas s’engager pleinement en Ukraine, nous prendrons la décision à sa place.

Car, malgré tout, ils finissent par comprendre que l’économie russe n’est pas en train de s’effondrer. Et si les données relatives à la production industrielle, aux salaires et à l’inflation indiquent toutes une croissance réelle de la productivité, la Russie n’est pas encore totalement engagée dans une guerre industrielle.

Contrairement à Biden, Poutine n’essaie pas d’aller plus loin que nécessaire dans l’escalade. En ne faisant pas évoluer le conflit vers une mobilisation totale, il laisse la porte ouverte à un règlement négocié. Le problème, comme les Russes l’ont souligné à maintes reprises, c’est qu’ils ne savent pas à qui s’adresser.

Personne n’est responsable de cette opération. Il n’y a que des factions concurrentes qui n’ont pas le dernier mot sur la politique à suivre.

La cote de popularité de Poutine a augmenté à la suite de sa gestion de la rébellion de Prigojine. Il a réussi à surmonter la division intérieure entre les réalistes qu’il représente et les partisans de la ligne dure que Prigojine représentait.

Pour l’Occident, perdre en Ukraine après avoir fait verser autant de sang et dilapidé autant de richesses, fomenter une véritable crise de la dette souveraine qui consumera non seulement quelques gouvernements nationaux supplémentaires, mais très probablement l’UE elle-même, sera la fin de ce projet de 300 ans dont j’ai parlé au début de mon intervention.

C’est à la fois terriblement compliqué et incroyablement simple.

Et tout pourrait s’écrouler dans les prochaines semaines.

Tom Luongo

Traduit par Zineb, relu par Hervé, pour le Saker Francophone

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