Par Chris Hamilton – Le 31 janvier 2020 – Source Econimica
En 2019, la croissance démographique américaine a atteint son plus faible pourcentage dans l’histoire des États-Unis, mis à part les années de pandémie de 1918/1919 (lorsque la grippe espagnole a coûté la vie à près de 700 000 Américains). La croissance annuelle de 0,5 % signifie que la population américaine a augmenté d’environ 1,55 million de personnes en 2019.
Aujourd’hui, je voulais simplement me concentrer sur les conséquences de la faible croissance démographique sur l’emploi aux États-Unis. Pour préparer cet article, je pense qu’il est important que vous voyiez les données brutes sur la population et l’emploi, par groupes d’âge. Il ne s’agit pas de pourcentages de chômage ou de population active ou non active finement corrélées, juste des données brutes sur la population et l’emploi.
Population âgée de 25 à 54 ans, employés âgés de 25 à 54 ans
Tout d’abord, la population et les personnes employées parmi le segment le plus important et le plus influent de la population américaine, celui des 25 à 54 ans. Ils représentent environ 60 % de la population des 15 à 64 ans et 70 % des personnes employées au sein de ce même groupe. Ils sont le moteur de la consommation américaine. Leur population a augmenté de 59 millions de personnes entre 1966 et 2007, mais depuis 2007, ce segment n’a augmenté que d’un demi-million. L’emploi parmi eux a augmenté de 54 millions entre 1966 et 2000… mais il a essentiellement stagné depuis 2000, n’ajoutant que 3 millions d’employés au cours des deux dernières décennies.
Ci-dessous, la population de 25 à 54 ans (ligne rouge) et les salariés (colonnes bleues), tous deux sur une base annuelle. La croissance de la population a toujours été un indicateur du potentiel de croissance de l’emploi.
Population âgée de 15 à 24 ans, employés âgés de 15 à 24 ans
Pour comprendre l’Amérique, le tableau ci-dessous est très important. Vous récoltez ce que vous semez, et si votre population de jeunes adultes a cessé de croître il y a quatre décennies, vous ne pouvez pas simuler la croissance économique pendant longtemps. La population des jeunes adultes a augmenté de moins d’un million de personnes en quatre décennies et le nombre de personnes employées parmi elles a diminué de trois millions. Cette population est occupée à fréquenter l’université, dans des proportions record, et se trouve une fois de plus probablement au maximum de son taux d’emploi.
Ci-dessous, la population des 15 à 24 ans (ligne rouge) et les employés (colonnes bleues), tous deux sur une base annuelle. Notez la période actuelle de déclin de la population par rapport à la hausse de l’emploi.
Population âgée de 55 à 64 ans, employés âgés de 55 à 64 ans
C’est la croissance de la population des 55 à 64 ans et de l’emploi parmi eux qui a été le moteur de l’économie américaine depuis le milieu des années 1990. La population a plus que doublé entre 1993 et aujourd’hui (21 millions de personnes) et le nombre de personnes employées a augmenté de 16 millions.
Cependant, si l’on considère à la fois la population de 55 à 64 ans (ligne rouge) et les employés (colonnes bleues) sur une base annuelle, la fin de la croissance est proche.
Si l’on rassemble tous ces éléments, la ligne noire ci-dessous représente la croissance annuelle de la population de 15 à 64 ans par rapport aux colonnes représentant l’évolution annuelle de l’emploi, par groupes d’âge (bleu 25-54 ans, jaune 15-24 ans, rouge 55-64 ans). Trois choses à noter ici :
- le ralentissement de la croissance de la population des 15-64 ans,
- le déplacement de la croissance de l’emploi des jeunes adultes vers les 55-64 ans au cours des cinquante dernières années, et
- c’est l’énorme perte d’emploi en 2008/2009 qui a alimenté la période actuelle incroyablement longue de croissance de l’emploi malgré le ralentissement de la croissance de la population en âge de travailler.
Au cours de la prochaine décennie, la croissance annuelle de la population en âge de travailler sera d’environ 10 % de ce qu’elle était entre 1970 et 2010. Donc, pour évaluer la croissance potentielle de l’emploi ou le carburant de la croissance de l’emploi… il est assez important d’obtenir des proportions claires de la population employée.
Je vais me concentrer sur le segment des 25 à 64 ans, car ils représentent 87% des personnes employées dans le segment des 15 à 64 ans et ils sont le segment avec les revenus médians les plus élevés. Le graphique ci-dessous montre les périodes de récession suivies par une croissance de l’emploi (colonnes bleues) supérieure à la croissance de la population (colonnes rouges). Cette croissance de l’emploi plus rapide que la croissance démographique s’est produite à chaque fois depuis 1970 jusqu’à ce qu’un plafond, d’environ 76%, soit atteint dans le pourcentage de personnes actives.
En vérifiant la proportion de personnes employées parmi la population des 25-64 ans, ce plafond de l’emploi potentiel semble exister autour de 76%… qui a été atteint en 1989, 1994 (mais a été porté à 78% en 2000), 2007, et de nouveau en 2019.
Quelle est l’importance du pic d’emploi chez les 25-64 ans ? Consultez le graphique ci-dessous qui montre le taux des fonds fédéraux (ligne noire) et l’étonnante corrélation avec la part des 25 à 64 ans au travail. Les pics d’emploi d’avant 1981 étaient considérablement plus faibles car c’était avant que les femmes aient des taux d’emploi comparables à ceux des hommes… mais la période d’après 1981 a vu une intégration progressivement plus importante des femmes dans la population active, dépassant finalement les taux d’activité des hommes. Ainsi, le plafond de 76 % semble être le point du pic d’emploi et le point où la croissance de l’emploi cesse, ce qui déclenche le début d’un nouveau cycle de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, car la récession est imminente.
Mais pour être totalement transparent, le tableau ci-dessous montre l’emploi de chaque groupe d’âge en pourcentage de sa population. Les 25-54 ans sont globalement à un pic de taux d’emploi, les 55-64 ans ont un taux d’emploi record, et les 15-24 ans ont regagné environ la moitié du terrain perdu lors de la dernière grande récession, mais toujours plus de 10 % en dessous des sommets historiques. Toutefois, pour des raisons structurelles, ce chiffre est probablement aussi élevé que celui que les 15-24 ans obtiendront.
Tout cela pour dire que le gouvernement fédéral et la Réserve fédérale ont fait le nécessaire (réductions d’impôts, dépenses déficitaires, QE, Not-QE ?!?, etc. etc.) pour que l’économie dépasse largement un niveau durable… et maintenant l’absence de croissance potentielle supplémentaire parmi les employés signifie une absence de croissance parmi les consommateurs. La Fed a déjà commencé à réduire les taux et a reconnu qu’il n’y a plus de carburant (croissance de la population) pour alimenter une nouvelle croissance économique.
Enfin, juste pour offrir quelques points de vue supplémentaires sur ce qui s’est passé… le graphique ci-dessous présente la population de 15 à 54 ans, les employés, le taux des fonds fédéraux et la dette fédérale.
Ou, ci-dessous, en regardant la baisse des naissances annuelles aux États-Unis (y compris toutes les naissances de parents en situation légale et/ou illégale) par rapport à l’augmentation de la dette fédérale.
De toute évidence, la seule chose qui augmente est la dette.
Chris Hamilton
Traduit par Hervé, relu par Wayan pour le Saker Francophone